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Der Sensex brach zusammen, und die Rupie stürzte von Rs 55 auf Rs 68 pro Dollar. Die RBI rettete die Situation durch ein spezielles NRI Forex-Einlagensystem mit hohen, garantierten Zinssätzen. Die Rückzahlung von rund 26 Milliarden NRI-Einlagen ist zwischen jetzt und Dezember fällig. Wenn NRIs sich zurückziehen, anstatt ihre Einlagen zu reinvestieren, wird die Rupie fallen. Vorausgesetzt, dies ist nicht zu steil, Handel und Industrie Minister Nirmala Sitharaman wird lächeln. Die Exporte sind seit 20 Monaten fast ununterbrochen gefallen, und Sitharaman beschuldigt eine übertriebene Rupie. Viele vornehme Ökonomen sagen auch, dass die Rupie überbewertet ist, schlagen Exporte und industrielle Produktion. Sie erinnern daran, dass der RBI von Mitte der neunziger Jahre bis 2005 konstant gehalten wurde. Indias REER (realer effektiver Wechselkurs), welcher Wechselkurs für die Inflation angepasst ist. Seit 2004/05 hat der REER 25 gegen 6 Hauptwährungen geschätzt und um 13 gegen 36 Währungen, darunter Indias-Haupthandelskonkurrenten. Bitte umgekehrt, sag die Kritiker. Warten Sie und beobachten Sie: Der ehemalige RBI-Gouverneur Raghuram Rajan war für den Markt entscheiden, dass der Wechselkurs. Nein, sagte, ehemaliger RBI-Gouverneur Raghuram Rajan, lassen Sie den Markt entscheiden, den Wechselkurs. Die Schwächung der Rupie würde die Einfuhrpreise erhöhen und die Inflation auslösen, was zu Notfällen führt und einige der versuchten Exportschub erodiert. Zwei große Studien (Rangarajan und Mishra, Aziz und Chinoy) hatten früher gezeigt, dass indische Exporte sehr empfindlich gegenüber globalen Handelsbedingungen waren und nur mäßig empfindlich auf den Wechselkurs waren. Rajan zugeschrieben Indias Export Verlangsamung vor allem auf die Verlangsamung der globalen Handel, die verwendet, um doppelt so schnell wie das Welt-BIP wachsen, aber jetzt gezogen BIP. Einige Entwicklungsländer hatten ihre Währungen stark abgeschrieben, doch ihre Exporte sanken wie in Indien. Konkurrierende Abwertung wäre ein Rennen nach unten, warnte er. Wenn die Rupie überkräftig wäre, hätte sie die Importe gefördert und das Leistungsbilanzdefizit erweitert. Stattdessen sagten Rajan, die Einfuhren sanken und das Leistungsbilanzdefizit war Mitte 2013 drastisch von 4,5 BIP zurückgegangen. In der Tat, jetzt ist Indien wahrscheinlich ein Leistungsbilanzüberschuss. Ich finde auf beiden Seiten in diesem Argument etwas Verdienst. Rajan ist richtig zu sagen, globale Wachstum Fragen mehr, und dass Rupie Abschreibung ist kein Allheilmittel und kann Inflation zu stören. Aber der Wechselkurs ist nicht irrelevant. Die Kritiker argumentieren, dass die Handelslücke groß ist, aber durch riesige Zuflüsse von Überweisungen und ausländischen Investitionen verdeckt wird, die den Rupienwert künstlich steigern. Sie argumentieren, dass der Wechselkurs hauptsächlich durch den Handel bestimmt werden sollte, nicht die finanziellen Ströme, und daher sollte die Rupie billiger gemacht werden. Es ist begrenzt, wenn auch nicht überwältigende Kraft in diesem Argument. Weit größere Probleme sind geringe Produktivität, Bürokratie und hohe Transportkosten. China begann seinen Export-Anstieg mit Abwertung im Jahr 1993 aber buttressed, dass für zwei Jahrzehnte mit riesigen Verbesserungen in Produktivität, Infrastruktur und Verfahren. Indien bleibt weit hinter sich. Der jährliche Doing Business Report der Weltbank gibt Auskunft über die Zeit für die Ausfuhrverfahren. Ungarn übersteigt die Welt: Dokumenten-Compliance dauert nur eine Stunde, Grenzkontrolle Null Stunden und Transportzeit eine Stunde. Trotz der jüngsten Fortschritte kommt China hinter dem 96. Platz zurück. Aber Indien ist noch weiter zurück 133. Platz. Die Dokumenten-Compliance für Exporte dauert 21,2 Stunden in China gegen 41,5 Stunden in Indien Grenze Compliance dauert 25,9 Stunden in China gegen 109,3 Stunden in Indien und Transportzeit im Durchschnitt 6,7 Stunden in China gegen 27,8 Stunden in Indien. Der Kontrast ist krass und bestürzt. Das Verhältnis von Schienengüterverkehr zu Passagier-Tarifen in China beträgt etwa 1, aber 3,68 in Indien. In der Tat, die indischen Eisenbahnen stark Steuern Waren, um Passagiere zu subventionieren, und diese implizite Steuer wird nicht an Exporteure zurückerstattet. Tatsächlich ist der Eisenbahntarif für Eisenerz explizit weit höher als inländischer Ladung. Die strukturelle Reform ist eindeutig die langfristige Lösung für schnelles Wachstum. Doch es wird Zeit dauern, und politische Ökonomie-Hürden (wie billige Eisenbahnpreise) werden nicht über Nacht verschwinden. Kurzfristig gibt es einen Fall für das Experimentieren mit milden Rupienabschreibungen. Wenn die künftige Rückzahlung der NRI-Einlagen 2013 einen starken Crash in Aktien - und Devisenmärkten verursacht, wird das RBI sicherlich eingreifen. Aber wenn die Rupie nur sanft abdriftet, sollte das RBI lächeln und nichts tun. Vielleicht hilft das Exporte, vielleicht auch nicht. Lets beobachten dieses natürliche Experiment. HAFTUNGSAUSSCHLUSS Die oben genannten Ansichten sind die Autoren. Swaminathan S Anklesaria Aiyar berät Redakteur der Wirtschaftszeit. Er war häufig Berater der Weltbank und der asiatischen Entwicklungsbank. Ein populärer Kolumnist und TV-Kommentator, Swami wurde Indias führenden Wirtschaftsjournalisten von Stephen Cohen von der Brookings Institution genannt. Swaminomics erschien seit 1990 als wöchentliche Kolumne in der Times of India. Im Jahr 2008 brachte The Times of India das Buch The Benevolent Zookeepers - The Best Of Swaminomics heraus. Swaminathan S Anklesaria Aiyar berät Redakteur der Wirtschaftszeit. Er war häufig Berater der Weltbank und der asiatischen Entwicklungsbank.